הפסד של 178 מיליון שקל באלוני חץ בעקבות סיכול פרויקט חוות הרוח בגולן
במקביל נרשמה ירידת ערך של 188 מיליון שקל בגין קרקעות לייזום של ברוקטון אוורלסט באנגליה
על פי הדיווח בגלובס, המהומות שהתרחשו בחודש מאי האחרון באזור פרויקט חוות הרוח אר"ן ברמת הגולן הובילו לסיכול הפרויקט, ולהפסד כלכלי כבד לחברת אנרג'יקס. ההשפעה חלחלה לדוחות החברה-האם, אלוני חץ, שרשמה הפסד המיוחס לבעלי המניות בסך 178 מיליון שקל.
לפי אותו דיווח, זה לא הסעיף השלילי היחיד בדוחות הרבעון השני. אלוני חץ רשמה גם ירידת ערך של 188 מיליון שקל בגין הפחתת שווי קרקעות לייזום באנגליה, המוחזקות באמצעות ברוקטון אוורלסט. כלומר, שני מקורות ההפסד המרכזיים ברבעון נובעים משני קצוות שונים של פורטפוליו הקבוצה: פרויקט אנרגיה מתחדשת בישראל, וקרקעות בשלב הייזום בבריטניה.
ההקשר: קרקע לייזום היא הנכס הראשון שנפגע
שני האירועים ממחישים מאפיין מוכר של נכסים בשלב מוקדם. קרקע לייזום, בין אם היא מיועדת לחוות רוח ובין אם למשרדים או לשימושים מעורבים בלונדון, אינה מייצרת תזרים שוטף שמרפד את התנודתיות. השווי שלה נגזר כמעט כולו מהנחות לגבי העתיד: היתכנות תכנונית, לוחות זמנים, עלויות ביצוע ושיעורי היוון. כשאחת ההנחות משתנה, ההשפעה על השווי מיידית ואינה מתפרסת על פני שנים.
בפרויקט אר"ן, הגורם שהשתנה אינו כלכלי במובן הקלאסי. על פי הדיווח בגלובס, מדובר בהתנגדות מקומית שהגיעה לכדי מהומות וסיכלה את הפרויקט בפועל. עבור מחזיקי קרקעות ופרויקטים שדורשים נגישות פיזית לשטח ולגיטימציה מקומית, זהו תזכורת שסיכון האסדרה אינו מסתיים בקבלת ההיתר. גם פרויקט עם אישורים בידיים תלוי בהסכמה של הסביבה שבה הוא נבנה.
המשמעות למשקיעים ולמחזיקי נכסים
עבור מי שמחזיק או שוקל להחזיק קרקע לייזום, המקרה מציע כמה מסקנות מעשיות. ראשית, כדאי לבחון את מפת הבעלויות והשימושים סביב הנכס לא רק מהיבט תכנוני אלא גם מהיבט של אינטרסים מקומיים. שנית, חשוב לתמחר את הזמן: פרויקט שנעצר לתקופה ממושכת סופג עלויות מימון ותכנון ללא הכנסה, וזה לפני שאלת ההיתכנות עצמה. שלישית, בפורטפוליו שמשלב נכסים מניבים ונכסי ייזום, שיעור הייזום הוא שקובע את עוצמת התנודות בדוחות.
ההפחתה בקרקעות באנגליה מוסיפה נדבך נוסף: פיזור גיאוגרפי מקטין סיכונים מסוימים, אך אינו מבטח מפני מחזור שווי בשוקי הייזום. אלוני חץ רשמה ברבעון אחד גם פגיעה מקומית ספציפית וגם הפחתת שווי בשוק זר — שילוב שממחיש כי סיכוני ייזום בשתי גיאוגרפיות שונות עשויים להתממש בו זמנית.
מה לעקוב אחריו הלאה
- האם וכיצד תפעל אנרג'יקס להמשך פרויקט אר"ן, ואם יימצא מסלול חלופי לאחר סיכול הפרויקט.
- ההתייחסות בדוחות הבאים של אלוני חץ לשווי קרקעות הייזום של ברוקטון אוורלסט באנגליה — האם ההפחתה של 188 מיליון שקל היא נקודתית או תחילת מגמה.
- ההשלכות הרחבות על ייזום פרויקטי אנרגיה מתחדשת בפריפריה ובאזורים עם רגישות מקומית, ועל האופן שבו יזמים ומלווים מתמחרים סיכון זה.
- שיעור נכסי הייזום מתוך סך הפורטפוליו של קבוצות נדל"ן ציבוריות — פרמטר שהופך רלוונטי יותר בתקופות של תנודתיות בשווי קרקעות.
נכון לשלב זה, הנתונים שפורסמו הם היקפי ההפסד וההפחתה בלבד. פרטים נוספים על המשך הפרויקט ועל מדיניות השווי של הקבוצה יידרשו כדי להעריך אם מדובר באירוע חד-פעמי בדוחות או בשינוי מתמשך.
