פישר ברדרס מגיעה לבורסה בת"א: ניסיון לגייס 100 מיליון דולר באג"ח
בין בעלי החברה האמריקאית עו"ד מרטין אדלמן, חבר מועצת השלום של טראמפ; ההנפקה נבחנת על רקע הכשלים בחברות הנדל"ן הזרות שגייסו בת"א
על פי הדיווח בגלובס, חברת הנדל"ן האמריקאית פישר ברדרס נערכת לגיוס של 100 מיליון דולר בהנפקת אגרות חוב בבורסה לניירות ערך בתל אביב. בין בעלי החברה נמצא עורך הדין האמריקאי מרטין אדלמן, מקורבו של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ וחבר מועצת השלום. הדיווח מדגיש כי ההנפקה מתוכננת חרף הכשלים שנרשמו בשנים האחרונות בחברות נדל"ן זרות שגייסו חוב בתל אביב.
ההקשר: ערוץ הגיוס הזר שנסגר ונפתח מחדש
אפיק החוב התל אביבי היה במשך שנים תחנה מרכזית לחברות נדל"ן זרות, בעיקר אמריקאיות, שחיפשו מקור מימון זול יותר מזה שהיה זמין להן בשוק המקומי שלהן. לאחר שכמה מהחברות הללו נכשלו בשירות החוב, כפי שמזכיר הדיווח בגלובס, נסגר הערוץ הזה בפועל עבור רוב המנפיקות החדשות. עצם העובדה שגוף אמריקאי מנסה לחזור לגייס בהיקף של 100 מיליון דולר היא אינדיקציה לכך שהמשקיעים המוסדיים בישראל בוחנים מחדש את החשיפה לנדל"ן אמריקאי, אך סביר שהפעם בתנאים מחמירים יותר סביב מבנה הביטחונות, שקיפות הדוחות והתניות הפיננסיות.
המשמעות למחזיקי נכסים מסחריים בישראל
גם למי שאינו משתתף בהנפקה עצמה, פתיחה מחודשת של חלון גיוס החוב הזר בתל אביב היא נתון רלוונטי. ראשית, היא מעידה על תיאבון סיכון של המוסדיים המקומיים - אותם גופים שמתמחרים גם את החוב של חברות הנדל"ן המניב הישראליות. שנית, כשהון מוסדי ישראלי זורם לנכסים בחו"ל, הוא מתחרה בפועל על אותה הקצאה שהייתה יכולה להגיע לנדל"ן מניב מקומי - משרדים, מרכזים לוגיסטיים ומרכזי מסחר. שלישית, התמחור שייקבע בהנפקה כזו מספק נקודת השוואה: תשואה שתידרש מחברה אמריקאית פרטית מייצרת עוגן להשוואה מול התשואות שדורש השוק מחברות הנדל"ן המסחרי הישראליות.
מה לעקוב אחריו
שלוש שאלות יקבעו אם מדובר במקרה בודד או בפתיחה של מגמה. הראשונה היא התמחור והביקוש בפועל - האם הגיוס יושלם בהיקף המלא של 100 מיליון דולר ובאיזו תשואה. השנייה היא מבנה העסקה: האם הנכסים המשועבדים והמדרג המשפטי יעמדו בסטנדרט המחמיר שהתגבש בעקבות הכשלים הקודמים. השלישית היא תגובת השוק אם ההנפקה תיסגר בהצלחה, סביר שחברות זרות נוספות יבחנו את אותו מסלול, ומחזיקי נכסים מסחריים בישראל ימצאו את עצמם מתחרים על תשומת לב מוסדית מול הזדמנויות בחו"ל.
בשלב זה מדובר בכוונת גיוס בלבד, ולא בהנפקה שהושלמה. פרטי התשקיף, דירוג החוב אם יינתן, וזהות הנכסים שיעמדו מאחורי האג"ח הם המידע שיאפשר להעריך את העסקה לגופה.
